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摘要

当前，我国实体经济脱实向虚的现象愈发严重，大量企业把本应用于生产

经营的资金投入于金融领域，学术界将这种现象称之为企业金融化。企业做出

金融化决策不光是受到自身经营状况影响，也会受到宏观政策变化和外部投资

者的影响。随着QFII制度的全面开放，QFII持股即合格境外机构投资者持股必

然会对中国企业的金融化决策带来重大影响。

本文以2007．2021年中国A股上市公司为样本，对QFII持股对企业金融化

的影响进行了研究，并研究了融资约束在其中发挥的中介效应。本文首先对研

究领域的相关文献进行了梳理，回