[Table_Stock]巨化股份（600160）
证制冷剂行业上行周期已至，氟化工龙头
券扬帆起航
研
究[Table_Rating][Table_Summary]
报买入（首次）?投资摘要
告国内氟化工行业龙头，产业链一体化优势明显。公司是国内唯一拥有
[Table_Industry]
行业:基础化工
一至四代含氟制冷剂系列产品的企业。2024年二代制冷剂生产配额合
日期:2025年03月14日shzqdatemark计47467吨，占全国生产配额的22%，内用生产配额35005吨，占全国
内用生产配额的27%；三代制冷剂生产配额及主流单品种生产配额处
于第一位（占有率远高于其他企业）；目前是国内用自有技术实现第四
代氟制冷剂产业化生产的企业，拥有两套主流产品生产装置，年产能
约8000吨，并投运多年。拥有基础配套原料、含氟制冷剂、有机氟单
体、含氟聚合物、含氟精细化学品、特色氯碱新材料等在内的完整的
氟氯新材料产业链。
[Table_BaseInfo]
基本数据
最新收盘价（元）25.54三代制冷剂配额方案正式落地，公司制冷剂业务迎来发展良机。根据
12mthA股价格区间（元）14.42-26.31生态环境部《关于2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用
和进口配额的通知》，2025年我国三代制冷剂生产配额总量为79.19万
总股本（百万股）2,699.75
吨，内用生产配额为38.96万吨。巨化股份拥有三代制冷剂生产配额
无限售A股/总股本100.00%
29.98万吨，占行业总配额量的37.86%，内用生产配额15.1万吨，占
流通市值（亿元）689.52
行业全部内用配额的38.77%。相较于2024年的配额分配，公司2025
年配额总量及占比均有提升。我们认为公司在未来的三代制冷剂市场
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公最近一年股票与沪深300比较中生产配额优势明显，随着行业景气度逐渐回暖，公司盈利能力有望
司38%巨化股份沪深300持续提升。
深30%
产能持续扩张，高附加值含氟材料陆续投产。各产品线持续扩充：
度22%
2023年公司100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目（二期A段）、
14%
6%合成氨原料路线及节能减排技术改造项目、12万吨/年有机醇扩能项
-1%目、7000t/aFKM、30kt/a制冷剂海外工厂等项目顺利建成。决策实施
03/2405/2408/2410/