公司深度研究|彩虹股份
液晶面板利润稳增，玻璃基板加速替代证券研究报告
2025年03月14日
——彩虹股份（600707.SH）首次覆盖报告
?核心结论公司评级买入
【盈利预测】我们预计彩虹股份2024-2026年营收分别为125.3、157.4、股票代码600707.SH
187.3亿元，归母净利润分别为13.06、23.78、35.94亿元，参考可比公司前次评级--
估值给予彩虹股份2025年17倍PE估值，对应2025年目标市值404.30评级变动首次
亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。当前价格7.88
【报告亮点】考虑到面板行业回暖，公司在玻璃基板方面有较高壁垒，有望近一年股价走势
率先在国产化进程中受益。我们认为，一方面LCD面板行业的供需格局优彩虹股份面板沪深300
化有望带动行业利润的修复，面板业务有望稳中有进，另一方面，彩虹股份25%
的玻璃基板业务随着产能持续扩张有望迅速发展成为第二成长曲线。18%
11%
【主要逻辑】（一）液晶面板业务：面板周期凛冬已过，供需格局持续优化。4%
液晶面板业务作为公司深耕多年的基石业务，一方面，公司积极优化商业策-3%
-10%
略和业务结构使其保持稳定的市场竞争力。另一方面，面板供需格局持续优-17%
2024-032024-072024-112025-03
化叠加下游需求走强，行业有望景气上行。短期看，TV面板涨价趋势已经
开启。中长期看，电视大尺寸化加速利好中长期面板需求，行业产能优化促
使国产面板企业控产能力增强，有望拉动面板行业持续景气上行，企业盈利
能力有望保持稳定增长。（二）玻璃基板：进程提速，第二曲线潜
力可期。从行业层面看，随着面板大尺寸化，高代线产能增长迅速，对高世
代玻璃基板的需求也日益提升。而玻璃基板行业难度大，目前市场主要受国
外公司垄断，因此随着国内玻璃基板高世代产能的增长，玻璃基板的
进程加速。从公司层面看，公司引领玻璃基板国产化进程，在高代线玻璃
基板领域，搭建我国唯一一家“平板显示玻璃工艺技术国家工程研究中心”
技术壁垒深厚。24年11月，公司在咸阳彩虹基板玻璃基地点火第4条G8.5+
产线，实现国产化进一步突破。玻璃基板业务投资周期长，公司凭借前期的
持续投入，有望从2024年开始进入回报期。
风险提示：宏观经济波动带来的市场风险、行业竞争风险、原材料价格波动
风险
?核心数据
202220232024E2025E2026E
营业收入（百万元）8,96711,46512,53315,74018,725
增长率-40.9%27.9%9.3%25.6%