资本运营
锦江在线公司资本结构影响因素分析
■朱聪西安石油大学经济管理学院
摘要：
资本结构作为企业财务的核心，长期以来是国内大型企业关心的问题，其在较大程度上决定着企业未来的盈
利能力。一个企业，只有拥有了合理的资本结构，才有机会大大提升市场竞争能力。本论文将结合锦江在线公司的具体情
况，借助Spss和Eviews分析软件，对锦江在线的资本结构影响因素进行研究，探究其相关因素对企业经营的损益作用，
从而针对性提出应对锦江在线公司现存问题的对策。
关键词：
资本结构；物流企业；Spss分析
一、相关理论概述为经营良好的公司债务代理成本更高。但也有部分学者
1.资本结构理论认为成长能力与资本结构有正向关联。
（1）MM理论（3）盈利能力
美国Modigliani和Miller教授在1958年首次提出对一般企业来说，盈利能力越强，在其他条件不变
MM理论，随着研究者认识的深化，该理论发展成了无税的情况下，经营利润越多，那么企业内部积累的盈余越
和有税的MM理论两种类型。第一种理论在研究过程中多。因此，筹资外部资金进行投资的需求较小，负债占比
得出资本结构与公司市值无关的结论，第二种理论提出了就比较小。
资本结构与公司市值呈反向变动的结论。（4）总资产周转率
（2）米勒模型一定时期内，资产的平均总和与企业经营净收入两
米勒（1963）则认为不仅企业所得税会影响公司价个指标对应着总资产周转效率。该项比率越高，净利润越
值，个人所得税也会给企业价值带来影响。该模型认为企高，公司资金的运营效率越高。
业中员工个人参与相关投资所得红利会被员工缴纳的个人（5）资产流动性
所得税冲减掉，使企业价值始终呈现平稳状态。对企业来讲，流动资金的充足与否直接反映企业的
（3）权衡理论偿债能力。若在流动性不强的情况下，企业想要扩大生
该理论围绕企业税盾展开，以增加负债实现企业价产，只能通过举债筹措资金，此时资产负债率也会相应
值的提升为目的，同时在研究过程中发现企业价值实现最提高。
大化时，企业承担的负债成本等于企业举债节省的税赋二、锦江在线公司资本结构分析
所获得的利益。1.公司简介
（4）信号传递理论上海锦江在线网络服务有限公司区别于其他物流公
Ross（1977）和Leland，H.D.Pyle（1977）在研究司，在其他基本物流的基础上，主要从事低温制冷配送
过程中发现，企业管理者掌握的内外部信息越充足，越物流。公司总部位于上海，旗下有5个制冷集团，11个大
有利于公司经营。型公共冷库，同时冷库重量在51万立方米以上，在上海
（5）优序融资理论排名第一，在中国排名第四。随着整个冷链的引入，锦江
该理论是由Myers和Majluf（1984）提出，在承认企在线公司很可能完成从传统到现代物流业务的过渡，并
业内外部存在信息差的前提下，将交易费用列入考虑范围成为这一链条的综合供应商。
之内所形成。研究发现，内源资金充足时，企业会选择内2.锦江在线公司资本结构分析
源融资；当内源资金不足时，企业更偏向采用发行债券的（1）锦江在线公司债务