证券研究报告

内需回升重要线索，新质生产力日益涌现

2025年纺织服装行业春季投资策略

主要内容

1.年初复盘：板块尚未启动，基金仍低配

2.服装家纺：看多内需回升，待困境反转

3.纺织制造：创“新”为帆，新质生产力

4.投资分析意见：优质国牌+新质制造

5.风险提示：消费、关税、汇率、原材料

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11..11年初初至至今，今，SSWW纺纺织织服饰服饰指指数表数表现现弱于弱于申申万全万全AA

图1：2025年至今纺织服饰板块累计涨跌幅

资料来源：Wind，申万宏源研究；注：数据统计截至2025/3/7

4

11..22基基金金持持仓仓：：纺纺服服重仓重仓配配置比置比例例环比环比略略提升提升、、但仍但仍低低配配

?截至24Q4末基金重仓统计：1）A+H股/A股纺服板块基金重仓市值143/106亿元，占总市值的

0.48%/0.40%，环比上季略提升，但仍严重低配。2）华利/海澜/伟星/安踏获基金重仓市值均

超10亿元，位居板块前列，稳健/森马/波司登/水星/裕元等获大幅加仓

图2：A+H股纺服板块基金重仓金额及比例表1：截至24Q4末，A+H纺服板块基金重仓标的统计

纺织服装（含港股）行业主要标的2024Q4基金重仓变化汇总

持有基金数量持股总量（万股）持股总市值（万元）

公司名称超配(%)

2024Q32024Q4变化2024Q32024Q4变化(%)2024Q32024Q4变化(%)

华利集团626312,6732,7674%197,539217,65210%6%

海澜之家701073722,68825,25511%171,975189,41410%12%

伟星股份4737-1010,52710,044-5%146,852142,317-3%11%

安踏体育5747-101,1721,79953%99,826129,68730%-1%

李宁162484,1604,5