跟踪分析|银行
证券研究报告
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跨境流动性跟行业评级买入
前次评级买入
人民币兑美元大幅升值，中美利差稳定报告日期2025-03-09
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核心观点：
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?本期观察区间：2025/3/1-2025/3/7，数据于Wind、同花顺。相对市场表现
?汇率走势：人民币贬值主要源于非美货币走强。本期末SDR兑人民币24%
汇率为9.64，较期初升值1.13%，美元、欧元、100日元、英镑兑离16%
9%
岸人民币汇率分别为7.24、7.86、4.92、9.35，较期初分别变动-0.72%、
1%
3.87%、1.62%、1.95%。本周SDR汇率大幅波动：（1）就业疲软，03/2405/2408/2410/2412/2403/25
-6%
美元指数大幅下跌。2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%，同-14%
时2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人，前值从银行沪深300
14.3万人下修为12.5万人，非农就业报告进一步证实了美国就业市场
的疲软趋势，市场押注美联储降息，FedWatch显示市场预期25年可[Table_Author]
能降息3次（上期末市场预期25年降息2次），美元指数走弱。（2）
地缘冲突缓和，非美货币大幅升值。当地时间3月6日特朗普暂停了
对加拿大和墨西哥加征25%关税的措施，俄乌冲突及贸易摩擦风险缓
和，叠加美元走弱，非美货币大幅升值。（3）欧央行如期鹰派降息，叠
加财政扩张计划，欧元持续大幅走高。当地时间3月6日欧洲央行如
期下调欧元区三大关键利率25BP，但本次会议上有关货币政策的措辞
调整偏向鹰派。欧盟委员会主席冯德莱恩3月4日首次提出“重新武
装欧洲”计划，其中包括向欧盟成员国提供1500亿欧元贷款用于国防
投资，并协助成员国整合需求、共同采购军事装备，以增强欧洲安全。
?中美利差：中美利差稳定。本期末10Y中美国债利差（中国-美国）为
-2.52%，较上期末基本持平。中长期中美利差稳定，10年期国债利率
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