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2025年03月17日华大智造(688114.SH)
投资评级：买入（首次）——自主可控为基石，AI赋能成长空间打开
投资要点：
?测序设备为核心，打造全球领先“智造”品牌。华大智造成立于2016年，主要从事
测序仪及配套耗材的研发和销售，是少数具备测序仪核心技术、并实现商业化的国
产品牌，产品力处于全球领先地位。围绕测序和生命科学，公司形成测序、自动化
两大业务协同发展，围绕全方位生命数字化的新业务不断拓展品类，打造华大智造
产品矩阵。
?实体清单或改变行业格局，华大测序生态圈能力加强。2024年上半年，华大智造测
序仪新增销售装机454台，为同期数量新高，高通量和中低通量协同发力，T7高通
量系统相关收入同比增长14.96%，其中试剂同比增长26.60%；G99中低通量系统
相关收入同比增长82.94%，其中试剂同比增长146.56%。2025年3月，商务部将
市场表现：
illumina列入实体清单后，进一步限制其国内市场测序设备的销售，相应市场份额有
望被国产优秀产品替代。基于DCS生态圈的构建和发展，24H1公司科研客户成交
数量同比增长超过70%，覆盖医院数量同比增长16.09%，累计合作用户超940家，
与合作伙伴共同促进测序应用发展。
?AI赋能产线创新，成长空间进一步打开。公司实验室智能自动化GLI业务将AI人工
智能技术融入生命科技工具领域，通过引入实验室AI智能工具和机器人技术，形成
通用AI、自动化、通用计算储存等不同功能模块，已经在多组学前沿、抗体筛选、
生物制药、基因编辑、合成生物学等多个领域赋能用户，以AI数据驱动为核心，实
现高效整合和智能分析。E25Flash系统，融合各类AI工具，在生化原材料和碱基
基本数据2025年03月14日算法上实现双重提升，测序速度与效率推向全新高度。测序、自动化两大核心业务，
收盘价（元）89.61相继通过AI赋能，长期发展空间有望打开。
一年内最高/最低
106.66/34.68
（元）
?盈利预测与评级：我们预计2024-2026年公司收入分别为32.10/36.34/42.17亿元，
总市值（百万元）37,324.01
流通市值（百万元）19,080.88同比增长10.28%/13.21%/16.03%；2024-2026年归母净利润分别为
总股本（百万股）416.52
资产负债率（%）19.63-5.99/-1.85/1.10亿元，当前股价对应的PS分别为12x、10x、9x。选取迈瑞医疗、
每股净资产（元/股）19.66联影医疗、惠泰医疗作为可比公司，基于公司测序业务产品力处于全球领先水平，
资料：聚源数据
国内外市占率快速提升，首次覆盖，给予“买入”评级。
?风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风