欧陆通(300870)/其他电源设备Ⅱ/公司深度研究报告/2025.03.19
国产电源领航者，高功率服务器电源放量在即
证券研究报告
投资评级:增持(首次)核心观点
?国产电源领航者，服务器电源乘风而起：2004年，公司进军开关电源领
基本数据2025-03-19
域，主要产品包括电源适配器、服务器电源和其他电源等。2019-2023年，公
收盘价(元)154.00
流通股本(亿股)1.06司营业收入由13.13亿元增长至26.64亿元，CAGR为21.59％。AI浪潮下，
每股净资产(元)19.27高功率服务器电源需求持续上升，公司服务器电源业务乘风而起，2019-2023
总股本(亿股)1.06年服务器电源收入CAGR为83.95%，1H2024服务器电源收入增速为77.16%。
最近12月市场表现
?AI服务器重塑电源架构，高功率电源需求快速增长：AI训练和推理算
欧陆通沪深300力需求快速增长，AI芯片功率持续攀升，驱动电源功率密度和效率提升，高
上证指数其他电源设备Ⅱ
253%功率服务器电源有望快速放量。根据我们测算，2027年全球AI服务器电源、
197%全球服务器电源市场规模分别有望达783.13、911.83亿元，2024-2027年CAGR
141%分别为67.54%、47.08%。公司作为国产电源“领航者”，率先布局高功率服
85%务器市场，已推出5.5kW服务器电源、浸没式液冷服务器电源等，有望凭借
29%先发优势快速占据较大市场份额。
-27%
?电源适配器业务复苏可期，电动工具电源迎增长机遇：AI驱动下，全球
消费电子市场有望复苏，中国PC显示器市场2023年同比微增0.2%，2024年
有望增长3.3%。电源适配器作为公司的基本盘业务，收入有望回稳。2024年
全球电动工具出货量同比增长24.8%，达5.7亿台，公司电动工具电源收入有
望增长，2019-2023年公司其他电源收入CAGR高达54.44%。
?募投项目锚定战略目标，保障业务资金需求：2024年7月，公司发行可
转债券募集资金总额不超过64,452.65万元，其中约80%的募集资金用于年产
数据中心电源145万台和欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目两大项目。
?投资建议：公司作为国产电源“领航者”，拥有二十年的技术积累和客户资