证券研究报告|公司深度报告

2025年03月18日

中际联合（605305.SH）

技术创新守护风电安全高效，市场拓展加速新品订单转化

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E买入（维持评级）

营业收入（百万元）7991,1051,3001,7882,176股票信息

增长率yoy（%）-9.538.217.737.521.7

归母净利润（百万元）155207310454568行业机械

增长率yoy（%）-33.033.349.946.325.22025年3月17日收盘价（元）27.59

ROE（%）7.29.012.015.416.5总市值（百万元）5,863.43

EPS最新摊薄（元）0.730.971.462.132.67流通市值（百万元）5,863.43

P/E（倍）37.828.318.912.910.3总股本（百万股）212.52

P/B（倍）2.72.52.32.01.7流通股本（百万股）212.52

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）120.28

股价走势

风电高空安全设备细分市场龙头，产品矩阵多元化扩张。公司深耕高空安全

作业设备及服务，主营塔筒升降机与配套防护产品，现阶段聚焦风力发电领中际联合沪深300

20%

域，占据全球风电细分行业龙头，建立以风机制造商、风力发电企业和塔筒

14%

厂为主的长期稳定客户群体。产品迭代性较强，近年持续加大研发投入并扩7%

张产品矩阵，2024年推出的塔筒升降机与智能免爬系统双机联运解决方案登1%

-6%

顶全球最高海拔项目。公司营收、利润增长稳健，2022年受到国内行业因素-12%

影响短期业绩承压，抓紧机遇开拓外销成果显著。2019-2023年营收/净利润-19%

-25%

CAGR分别接近20%/10%，盈利能力保持较高，各项业务毛利率均处于50%2024-032024-072024-112025-03

左右。随着业务进入平稳发展期，公司期间费用率同步下降。

“装机回暖+两海+存量替换”需求空间广阔，渗透率提升叠加产品迭代，

奠定业绩增长基础。我国风电市场加速回暖，招投标体量释放即将体现至并

网端，预计2025年新增装机将达100GW；海外政策规划下的装