*中级财务管理（第六版）第9章创业融资Contents创业融资困境9.1股权融资9.2债务融资9.3创新性融资来源9.4了解多种创业企业的创新性融资来源理解各类创业融资方式的特点熟悉创业融资的种类，了解各类创业融资应用学习目的与要求中小企业融资难、融资贵是世界性难题——不断完善中小企业融资制度党的二十大报告指出，要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，并从支持民企及中小微企业发展等方面为深化资本市场改革指明了方向。从我国中小企业直接融资体系的发展情况来看，现阶段，中小企业直接融资市场仍处于培育阶段，股票和债券两个市场对于中小企业的融资支持均较为有限。在股票市场方面，近年来，我国逐步形成了以科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场等为主要构成的中小企业股权融资体系，但中小企业股权融资仍有较大拓展空间，融资支持效力尚待进一步释放。引导性案例中小企业融资难、融资贵是世界性难题——不断完善中小企业融资制度主要体现在：一是创业板和科创板准入门槛相对较高，中小企业进入上述板块融资存在一定难度。二是北交所创立时间较短，上市企业规模有限。三是新三板等场外市场门槛相对较低，但市场流动性不足。在债券市场方面，债券市场分层不足，债券融资是中小企业资本市场融资短板，债券市场对中小企业融资的支持力度有待加强，主要体现在：中小企业债券融资规模整体有限，融资总额不足；信用债融资结构分化明显，民企融资占比较低；“专精特新”企业债券融资规模有限，难以满足其资金需求。引导性案例引导性案例中小企业融资难、融资贵是世界性难题——不断完善中小企业融资制度中小企业融资难、融资贵是世界性难题，国外较早认识到中小企业的重要作用，出台了各类扶持政策。在债券市场方面，国外主要发展高收益债市场和资产证券化产品来助力中小企业融资；同时加强政府主导，发挥担保等机制作用，健全资本市场体系，助力增强中小企业的韧性。从国外中小企业融资具体经验来看，国外债券市场主要通过发展高收益债市场、资产证券化产品等方式来支持中小企业融资。引导性案例中小企业融资难、融资贵是世界性难题——不断完善中小企业融资制度国外支持中小微企业融资的举措较为多元，主要通过发挥政策性金融机构支持作用，加大政府性担保支持力度，健全服务中小微企业的全链条资本市场体系等举措，扶持中小微企业融资，支持方式大同小异。不断完善中小企业融资制度，是我国推动金融供给侧结构性改革、增强金融服务实体经济能力的重要任务。读者不妨带着下面几个问题阅读本章内容：目前我国创业企业融资存在哪些困境？企业能够选择何种融资方式？不同的融资方式具有怎样的特征，给企业发展带来何种影响？9.1创业融资困境9.1.1创业融资概述创业融资，是指创业企业因生产经营需要而通过各种手段与方式筹措和募集资金的行为和过程。创业企业发展需要大量的资金投入，所需资金往往需要外部支持。通常创业融资的来源有股权融资和债务融资两种。9.1创业融资困境9.1.1创业融资概述股权融资中常见的融资渠道包括天使投资、风险投资、私募股权投资和首次公开募股等。债务融资是较为传统的创业融资方式。创业企业债务融资的主要来源有亲朋好友、家庭、银行、民间借贷机构等。创业企业由于受到自身在资产、信誉、市场等方面诸多不利条件的限制，获得银行贷款往往较为困难。非正规债务融资已成为目前我国许多地方的创业型小微企业（尤其是传统行业）的常用融资渠道。9.1创业融资困境9.1.1创业融资概述对于大多数创业企业来说，其发展必须经过机会识别、团队组建、创业融资等过程，其中最难的阶段就是融资。在我国，创业融资难这一问题的存在，既有创业企业自身的原因，也有外部环境存在的客观原因，融资难已成为我国许多创业企业面临的首要问题。虽然国家已采取很多措施，如完善多层次的资本市场、优化资本市场的规则等，但创业企业融资难问题依旧突出。9.1.2创业融资困境及原因9.2股权融资天使投资风险投资私募股权投资股权融资首次公开募股（IPO）9.2.1天使投资天使投资（AngelInvestment）是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人对原创项目或小型初创企业进行一次性的前期投资。天使投资又被称为非正式风险投资，是投入新兴的、具有巨大发展潜力企业的一种早期权益资本投资。天使投资最早起源于19世纪的美国，与机构风险投资一起构成了美国的风险投资产业。9.2.2风险投资风险投资（VentureCapital，VC），也被称为创业投资。根据美国的全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家将资本投入新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。9.2.3私募股权投资私募股权投资主要采