行业深度报告

框架申明：从销量看地产股（超额收益出现在行业衰退末段到复苏前段，隐含量

在价先）；从投资和开竣工看地产产业链；从企业到位资金及招商证券资金链水

平指标关注行业风险阈值。

事件：

（1）统计局公布25年1-2月全国房地产相关数据，1-2月累计房地产销售面积

1.1亿平，累计同比（基期调整）-5.1%；房地产销售金额1.0万亿元，累计同比

（基期调整）-2.6%；新开工面积0.66亿平，累计同比（基期调整）-29.6%；竣

工面积0.88亿平，累计同比（基期调整）-15.6%；开发投资额1.1万亿元，累

计同比（基期调整）-9.8%；到位资金1.6万亿元，累计同比（基期调整）-3.6%；

图1：统计局房地产行业数据简析

累计数值基期未调整累计同比基期调整累计同比单月数值基期未调整单月同比基期调整单月同比25M1-2环比24M12单月季

日期指标

（25M1-2）（25M1-2较24M1-12变化）（25M1-2较24M1-12变化）（25M1-2）（25M1-2较25M12变化）（25M1-2较25M12变化）(22-24年平均环比)调环比

M2商品房销售面积（万方）10746-5.5%(7.4pct)-5.1%(7.8pct)10746-5.5%(-5.8pct)-5.1%(-4.6pct)-4.6%(-7.1%)-2.5%

M2商品房销售金额（亿元）10259-2.9%(14.1pct)-2.6%(14.5pct)10259-2.9%(-5.7pct)-2.6%(-5.0pct)-11.8%(-8.3%)-4.7%

M2商品房销售均价（元/平）95472.7%(7.5pct)2.6%(7.5pct)95472.7%(0.2pct)2.6%(-0.2pct)-7.5%(-0.9%)-5.5%

M2商品房新开工面积（万方）6614-29.9%(-7.3pct)-29.6%(-6.6pct)6614-29.9%(-13.0pct)-29.6%(-6.6pct)0.4%(21.2%)-9.6%

M2商品房竣工面积（万方）8764-15.7%(10.4pct)-15.6%(12.1pct)8764-15.7%(10.3pct)-15.6%(14.8pct)-65.8%(-63.1%)-0.3%

M2商品房开发投资（亿元）10720-9.5%(0.1pct)-9.8%(0.8pct)10720-9.5%(-6.2pct)-9.8%(3.5pct)61.3%(54.9%)3.4%

M2商品房资金来源（亿元）15577-3.8%(11.7pct)-3.6%(13.4pct)15577-3.8%(-10.2pct)-3.6%(3.5pct)40.5%(55.1%)-8.5%

统计局，Wind，招商证券

备注：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发

投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。

（2）统计局公布25年2月份70城大中城市房价指数，70城新房房价环比-0.14%，

其中一线城市环比+0.10%，二线城市环比持平，三线城市环比-0.30%；二手房

房价环比-0.34%，其中一线城市环比-0.10%，二线城市环比-0.40%，三线城市

环比-0.40%；

（3）统计局公布25年2月份全国CPI及细项，其中租赁房房租环比+0.10%，

同比-0.20%。

图2：2月份70城