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德业股份——β的赓续，α的复刻

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2024年以来德业股份作为逆变器企业走出相对独立行情，核心是其在新兴市场表现突出，带

动业绩预期上修。本篇报告回答德业β和α两个问题，认为其新兴市场β得以赓续，α亦将复刻。

β的赓续——新兴市场分布式光储仍将处处惊喜

β角度，我们认为长期来看，低渗透率的背景下，经济性作为第一性，赋予新兴市场持续高增

动力，这一点毋庸置疑；短期来看，新兴市场也仍将处处惊喜，延续多点开花局面：1）非洲：

海量缺电人口+普遍缺电问题+不断增多的政府支持+市场逐步培育，除了存量市场南非之外，

尼日利亚等或成为2025又一爆点；