固收专题报告/
内容目录
12.5%以上占比超2成3
2城投债，谁有收益？5
3产业债，谁有收益？9
42.5%以上短债，有哪些值得关注？12
5风险提示18
图表目录
图1.信用债收益率曲线分布3
表1.城投债收益率分布4
表2.产业债收益率分布5
表3.估值2.5%以上城投债分行政层级分布6
表4.估值2.5%以上城投债分布7
表5.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债分布8
表6.隐含评级AA(2)及以上、估值2.5%以上城投债发行人及剩余期限分布9
表7.估值2.5%以上分行业债券10
表8.隐含评级AA及以上、估值2.5%以上产业债11
表9.隐含评级AA及以上、二永债估值2.5%以上银行二永债12
表10.1年内城投债分省平均收益率13
表11.收益率在2.5%以上的1年内城投债主体14
表12.产业债收益率分行业15
表13.收益率在2.5%以上的1年内产业债主体16
表14.收益率在2.5%以上的1年内地产债主体17
表15.收益率在2.5%以上的1年内银行二永债主体17
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近期，债市长端持续调整，而资金面相对稳定。当前，信用债收益率分布呈现什
么状态？短信用，有哪些值得关注？
12.5%以上占比超2成
2.5%以上债券占比21.6%，2.6%以上债券占比15.4%。截止2025/3/13，城投债
估值2.5%以上债券规模为50,989.9亿元，占比34.41%，收益率相对较高；相比
之下，二永债和产业债估值相对较低，2.5%占比为13.02%。
图1.信用债收益率曲线分布
城投债非二永产业债商金二级债商金永续
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
数据来源：Wind，财通证券研究所
进一步具体来看，城投债收益率多集中在2.2%~2.75%区间，受前期资金面收紧影
响，收益率明显回调，估值在3%以上的债券有11,731亿元，占比7.9%。
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表1.城投债收益率分布
不同收益阶段债券余额（亿元）
省份
(1.9,2](2,2.1](2.1,2.2](2.2,2.3](2.3,2.4](2.4,2.5](2.5,2.75](2.75,3](3,3.25](3.25,3.5](3.5,5]5%
江苏省-3872,3155,4646,8985,8285,4021,126237839-
浙江省-2051,6344,8885,1524,1652,774534746-