债券市场专题研究
正文目录
1本轮债市调整过程中的五个关键技术面信号4
2技术面视角对本轮债市行情再校对7
3风险提示10
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图表目录
图1：1月3日10年国债活跃券历史低点和1月6日底部“十字星”形态4
图2：10年国债活跃券收益率回踩构筑“W底”和布林线横盘5
图3：10年国债期货主力合约或进入4浪A调整形态中6
图4：2月25日10年国债期货主力合约日K线走出低位“十字星”6
图5：B浪终点以收缩三角形体现7
图6：10Y国债活跃券收益率沿着布林线上轨运行7
图7：10年国债期货主力合约日K线仍在布林线中轨与下轨之间7
图8：10年国债期货主力合约C浪终点阻力位测算8
图9：上证指数当前位于小浪级的（5）浪上行过程中9
图10：中证1000指数当前已破前高，结构性行情支撑大盘渐进式上涨9
图11：税期扰动下央行OMO净投放量加大10
图12：资金面维持“量稳价高”状态10
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1本轮债市调整过程中的五个关键技术面信号
我们于3月15日外发报告《对本轮债市调整行情的再校对》，侧重于从基本面视角对本
轮债市调整行情进行了复盘以及对后续债市行情进行推演，并上修10年国债利率本轮调整
上限至2.0%-2.1%。本篇报告为策略思考的技术面衍生，期待从新的角度为投资者提供参考。
自1月3日10年国债活跃券盘中下行至低点1.58%附近以来，10年国债活跃券收益率
进入上行趋势中，期间略有回踩，但上行趋势未发生变化。本轮债市调整过程中有以下5个
关键技术面信号可供投资者参考。
信号1：技术面如何判断调整何时开始？
1月3日10年期国债活跃券收益率盘中触及1.58%附近的历史低点，当日K线收于长
下引线，并于后一交易日（1月6日）形成底部“十字星”形态。12月9日政治局会议明确
“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，及12月11至12日中央经济工作会
议再次强调“要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时
降准降息”的宽松货币政策定调，10年国债活跃券收益率从12月9日高点1.96%附近下行
至1月3日低点1.58%附近，累计下行约38BP，已对2025年全年降息预期充分定价。从技
术面视角看，1月3日日K线出现长下引线显示收益率进一步下行遇到较强阻力，而1月6
日日K线出现低位十字星形态往往预示着多空力量趋于均衡，为趋势转向标志。因此，我
们于1月4日外发报告《股债汇三方视角下的跨年行情最新判断》中建议投资者在10年国
债收益率下破1.6%后逐步止盈。
图1：1月3日10年国债活跃券历史低点和1月6日底部“十字星”形态
Wind，浙商证券研究所
信号2：10年国债收益率回踩后趋势是否改变?
1月3日10年国债活跃券收益率触底后转为上行，但于1月21日回踩，