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医药生物

20250325

年月日

究研司公联影医疗（688271.SH）持有（首次评级）

国产医学影像设备龙头，创新出海“再造联影”基本数据

投资要点：日期2025-03-24

收盘价：123.00元

总股本/流通股本(百万股)824.16/593.30

?高举高打创新成就龙头地位，全球市占持续发力。流通A股市值(百万元)72,975.77

每股净资产(元)23.33

公司2011年成立，以高举高打战略定位中高端蓝海市场，自2013资产负债率(%)26.10

年起重磅推出首款MR、CT、PET/CT、XR等产品后迅速构建起包括一年内最高/最低价(元)152.00/92.00

医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线，多一年内股价相对走势

究研度深司公款产品实现业内首创，国内MR、CT、PET、DR品类市占率居首/领

先。高研发重创新，全产业链核心技术自主可控，以“联影速度”“联

影质量”重塑GPS高端格局，迈向全球，海外市场营销、服务、物流

体系生态搭建逐步成熟，推动全球市占加速突破。

?国内招投标趋势加速，海外高端渗透增长强劲。

1）国内边际拐点修复：24Q4起陆续大规模以旧换新落地，当前

招投标数据或彰显订单向上趋势。考虑政策延续性，25年在24年低

基数下增长潜力大，24年尽管国内市场承压，但2024年前三季度公

司的市占率（尤其是高端和超高端产品领域）依然稳步提升；2）复制

高举高打战略，公司海外高端渗透强劲：海外营销、服务、物流体系

搭建逐步完善，24Q1-3海外营收14亿元（同比+36.5%），欧美加深

高端医院及科研机构渗透率，亚太东南亚市场加速落地，新兴市场中

东、拉美、非洲地区等均为业绩增长提供有力支撑。

?首创类、超声等重磅新品