上
市
公
司
电力设备
公2025年03月25日科华数据(002335)
司
研
究
/——算电协同下的AIDC核心玩家（数据中心系列深度之
公
司六）
深
度
报告原因：首次覆盖
买入（首次评级）投资要点：
证?科华数据：科技底色，双轮驱动。公司深耕电力电子技术30余年，已成长为国内领先的
券
智算中心、智慧电能和新能源解决方案提供商。两大类业务：智算中心业务以及新能源、
研
究市场数据：2025年03月24日智慧电能等业务，形成双轮驱动业务格局。其中，智算中心业务分为IDC服务和数据中心
报收盘价（元）46.40产品及集成业务，IDC服务主要包括机房出租服务和增值服务，数据中心产品和集成主要
告一年内最高/最低（元）59.91/16.66
市净率4.9包括微模块数据中心（风冷微模块、液冷微模块）和制冷设备及配套设施，智算中心业务
股息率%（分红/股价）0.26是公司未来重要增长点。
流通A股市值（百万元）18,599
上证指数/深证成指3,370.03/10,695.49
?IDC产品：矩阵完备，高天花板。市场对科华数据普遍认知是腾讯IDC及产品的重要合作
注：“股息率”以最近一年已公布分红计算
方。但我们认为，科华数据的远期价值，核心在于公司多年对于UPS、HVDC等产品的技
术积累与深刻理解，以及与大厂长期合作形成的运营经验与资源积累，这使得公司不仅受
基础数据:2024年09月30日
益于AIDC建设推动的上游设备顺周期逻辑，更有望成为多个云厂商在AIDC供电+温控
每股净资产（元）9.50
资产负债率%61.95的核心合作对象，提供产品以及一体化解决方案，占据国内稀缺的类似“维谛（Vertiv）”
总股本/流通A股（百万）462/401的生态位。
流通B股/H股（百万）-/-
?IDC服务：背靠腾讯，稳步成长。IDC行业本身已处在结构性供需反转节奏下，零售型数
一年内股价与大盘对比走势：
据中心将受益于Deepseek推动的AI私有化部署需求，同时定向服务云厂商的批发型/园
科华数据沪深300指数(收益率)区级数据中心整体供不应求。公司拥有十余年IDC行业运营经验，在北京、上海、广州及
100%
周边城市自建10大数据中心，上架情况和运营效益良好。截止24年三季度，公司共保有
0%机柜3.5万架；最新北京云著数据中心预计25年交付，将为公司带来增量收益。此外，
-100%算力服务有望成为公司IDC服务业务内的第二成长曲线。