A股策略观察
目录
1.行业景气变化：建筑施工需求磨底，乘用车需求偏强3
2.行业景气度跟踪5
2.1.下游消费：二手房销售保持韧性，乘用车销量明显增长5
2.2.中游制造：建筑施工需求仍偏弱，制造业开工环比提升6
2.2.1.基建地产链：钢价持续磨底，水泥价格显著增长6
2.2.2.企业开工：制造业开工环比提升，企业招聘意愿同比增长8
2.3.上游资源：煤价持续磨底，工业金属价格环比上涨8
2.4.物流人流：长途出行同环比提升，离港船舶载重同比下滑10
3.风险提示11
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A股策略观察
1.行业景气变化：建筑施工需求磨底，乘用车需求偏强
新房销售增速放缓，乘用车销售景气延续。上周（03.10-03.16）中观景气表
现分化，值得关注：1）新房销售恢复偏缓，二手房景气韧性较强，建筑施
工需求总体偏弱，除水泥受行业自律限产影响价格上涨外，钢铁、玻璃价格
均持续磨底；2）制造业开工环比继续提升，企业招聘意愿同环比均有所改
善，货运景气边际也有所提升，在需求走强叠加海外降息预期升温，工业金
属价格上涨；3）2月乘用车消费表现较强，在补贴政策加力的预期下，车企
和经销商囤货意愿较强，库存系数升破合理区间，后续关注消费促进政策的
刺激效果以及经济内生动能的修复情况。
下游消费：二手房销售保持韧性，乘用车销量明显增长。上周30大中城市
商品房成交面积较农历同比-26.4%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面
积分别较农历同比-6.0%/-38.2%/-33.0%。10大重点城市二手房成交面积同比
+12.4%。新房销售有所转弱，二手房景气保持韧性。2月乘用车零售销量同
比+26.0%，主因补贴政策重启和车企稳定价格预期，经销商库存系数环比
+15.0%，国补政策及下游需求持续性仍待观察。服务消费景气季节性回落，
海南旅游指数环比-2.5%，景气持续下滑；而电影市场“哪吒2”的脉冲效应
基本结束，景气度显著回落，全国票房较农历同比-1.99%。
周期制造：建筑施工需求仍偏弱，制造业开工环比提升。1）基建地产：节
后建筑施工复工缓慢推进，需求仍偏弱，资源品价格表现分化。螺纹钢/热轧
板卷价格周环比变化-0.6%/+1.2%，钢铁需求季节性回升，但开工率也较快
提升，钢价低位震荡；浮法价格环比-2.0%，跌幅有所收窄，水泥价格指数
周环比+3.1%，在行业自律限产下，价格显著提升，但建材需求仍偏弱；2）
企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+0.8%/+10.2%；汽车、纺服开开工
率环比均有所提高；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价环比-1.3%，
全国气温回暖、电厂日耗下降，煤炭需求偏弱；SHFE铜/铝价周环比变化
+2.8%/+0.7%，美联储降息预期升温叠加开工迎来旺季，工业金属价格上涨。
人流物流：长途出行同环比提升，离港船舶载重同比下滑。10大主要城市
地铁客运量环/同比变化+0.9%/-0.5%；百度迁徙规模指数环比/同比
+4.2%/+3.4%，国内航班执飞架次周环比/同比+1.8%/-0.1%，国际航班执飞架
次周环比-0.4%，恢复至19年同期的80.9%；全国快递揽收/投递量同比
+20.5%/+24.0%；SCFI/BDI指数周环比变化-8.1%/+19.2%，上周二十大港口
船舶载重环/同比+5.8%/-9.6%，显示出口景气或有波动。
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