[Table_yemei]浙江自然（605080）深度研究
正文目录
1.公司概述：户外运动用品代工龙头，以充气床垫为基石多元拓展5
1.1.公司产品由充气床垫拓展至保温箱包及水上用品等，开启多元发展..5
1.2.历史经营情况综述：近年受下游去库及海外产能爬坡影响，2024年业绩
预告高增6
1.3.公司控股权稳定，员工激励充分10
2.户外运动用品市场：北美及欧洲地区主导需求，露营及水上运动为重要装
备细分市场12
2.1.全球户外用品市场规模稳定增长，北美及欧洲地区主导需求12
2.2.“露营+”市场快速发展，TPU充气床垫增长潜力较大14
2.3.SUP引发消费热潮，普适性及轻量化降低参与门槛16
3.公司优势：掌握核心技术及大客优势，打造“垂直一体化+境内外生产”布
局19
3.1.掌握TPU核心技术，垂直一体化产业链带来高盈利水平19
3.2.客户资源稳定丰富，各大品牌去库带动订单需求回暖23
3.3.IPO项目投产增加产能，海外布局逐渐步入收获期26
4.盈利预测与投资建议：27
4.1.盈利预测27
4.2.投资建议及估值28
5.风险提示28
图表目录
图表1：公司主要产品介绍5
图表2：公司发展历程6
图表3：公司营收规模及同比增速7
图表4：公司归母净利规模及同比增速7
图表5：公司毛利率及净利率变化8
图表6：公司分产品的毛利率变化8
图表7：公司各项费用率变化8
图表8：公司汇兑损益（万元）8
图表9：公司存货情况9
图表10：公司各项目周转天数情况9
图表11：公司各品类营收占比9
图表12：公司各品类营收变化（亿元）9
图表13：公司各品类单价变化10
图表14：公司各品类销量变化（万件）10
图表15：公司股权结构（截至2024Q3）11
图表16：公司高级管理人员介绍11
图表17：首次授予的限制性股票各年度业绩考核目标12
图表18：2019-2032全球户外用品市场规模（十亿美元）12
图表19：2024全球户外用品市场份额测算13
图表20：美国户外运动参与率13
图表21：2023美国最受欢迎的户外活动14
图表22：2023中国户外装备细分市场占比14
图表23：特斯拉ModelY充气床垫15
图表24：理想MEGA单人充气床垫15
图表25：TPU与PVC材质作为充气床垫面料的性能对比15
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[Table_yemei]浙江自然（605080）深度研究
图表26：迪卡侬部分充气床垫对比16
图表27：桨板运动具备多种场景17
图表28：迪卡侬充气式站立桨板—初学17
图表29：迪卡侬充气式站立桨板—竞速/全能17
图表30：迪卡侬桨板配套打气筒及划桨18
图表31：迪卡侬紧凑型站立桨板便于携带18
图表32：2026年全球SUP市场份额预测18
图表33：公司基本工艺流程图20
图表34：公司TPU充气床垫结构图21
图表35：公司充气床垫均价变化21
图表36：TRANGOWORLD部分充气床垫21
图表37：Therm-a-Rest部分充气床垫21
图表38：部分涉及户外用品领域的中国上市公司22
图表39：部分涉及户外用品领域的上市公司的销售毛利率22
图表40：部分涉及户外用品领域的上市公司的研发费用率23
图表41：公司境内境外营收占比情况24
图表42：公司与主要客户的合作背景24
图表43：公司单季营收变化25
图表44：中国充气褥垫出口金额月度变化25
图表45：公司海外子公司（截至2024半年报）26
图表46：公司分产品盈利预测27
图表47：可比公司估值（市值及股价截至2025/03/19）28