资本市场
从浙江尤夫谈中技系的覆灭
方梓丞
南京航空航天大学金城学院
：。尤其是，填补了大量违规操作
摘要中国资本市场历经30年的发展，逐步走向成熟2019年新《证券法》的公布
的漏洞以及消除了部分法律边缘的灰色地带。对中国资本市场健康、稳定的发展大有益处。本文选取新《证券法》公
布前夕，某资本系利用下辖三家上市公司违规操作、财务造假的案例，结合新《证券法》展开分析研讨，探索新《证券
法》和财务分析的意义。
：》
关键词浙江尤夫；财务造假；新《证券法资本市场
一、浙江尤夫股份的前世今生3%~6%。笔者认为一家涤纶行业的龙头企业净利率高
浙江尤夫坐落于湖州，主业涤纶研发、生产、销售。于中位数，本无可厚非。然而单单合并了一个中等规模
曾是全国最大的线绳企业。的锂电池企业，整体净利率却从2015年的4.99%上升
，一般锂电池企业
由第一任实控人茅惠新于2003年创立2010年在至2016年的7.21%，这着实令人费解。
中小板上市。在其主政尤夫的最后两年，年均利润均超都只能维持3%~6%净利率的2016年，浙江尤夫的总体
。。
1亿元，并呈现平稳增长态势2016年，茅惠新以高溢价净利率似乎维持在5%以下才正常
套现离场。苏州正悦借杠杆，用年化18%的短贷借款15
亿，撬动了这场18.96亿元的股权收购。同年，茅惠新将
尤夫股份第二大股东东佳园有限公司100%股权转让，
自此与尤夫再无瓜葛。
苏州正悦入主尤夫仅一年，就大刀阔斧地去尤夫化
并收购江苏智航51%的股权。浙江尤夫至此进入双主营
业务时代。当年营收水涨船高，股价也随着尤夫版图的
扩张一路飙升。苏州正悦实控人蒋勇及时叫停了这场危
险的资本游戏，在13.15亿元的溢价下，将浙江尤夫近
半的股权以26.8亿转让给中技集团。第三任实控人颜
静刚借此完成了第三家上市公司的收购。图1涤纶行业中位数净利率
二、尤夫股份的财务分析3.现金流充足之谜
而
（2016年总资产增加了25亿,增长率达82.77%，
（一）财务报表分析2015VS2016）
1.多年的因铸成最后的果归属于上市公司股东的所有者权益只增长了4.52%。这
做财务分析始终要抱着怀疑的态度，大胆假设、小是一个没有集团增资，没有发行新股，市值仅50亿元
心求证。笔者将尤夫股份2016年与2015年的财报对（年末市值）的企业。其是如何在一年间花10.9亿元现
将得出如下结论金收购江苏智航，又用4亿元现金新建生产线而无财务
比，2017年与2016年的财报对比。:浙
江尤夫的爆雷，第二任实控人就埋下了因，第三任实控压力的？这个问题引起了笔者的深思。
人变本加厉玩弄资本游戏的手段，加速了崩塌的果。截至立案调查后，尤夫股份涉及未履行披露义务的