疆煤外运以铁路运输为主、公路运输为辅。随着全国煤炭产能逐渐向晋陕
蒙新转移以及疆煤外铁路运通道“一体两翼”加速建设，通过前三年的运
行，疆煤外运量逐年增加，2024年疆煤铁路外运量高速增长，1-12月铁
路外运9060万吨，同比增长50.42%；公路运输方面，全年疆煤公路外运
量4900万吨，同比下降1.55%；总量方面，预计疆煤外运13960万吨，
同比增长26.91%。
展望后期，随着未来外运需求的扩大，受益近年来新疆加快出疆通道建
设，疆煤外运量有望维持稳增。根据新疆煤炭交易中心预测，2025年疆
煤外运量有望突破1.5亿吨。
?投资建议
新疆是我国14个大型煤炭基地和5大国家综合能源基地之一，具有得天
独厚的煤炭资源优势。随着我国东部煤炭产量衰减以及中部煤炭开发潜
力逐渐降低，新疆已成为我国重要的能源接续区和战略性能源保障区。在
立足资源优势、加大疆煤外运的同时，新疆以“煤”为基，增强火电保供
能力、加速疆电外运通道建设、大力发展煤化工产量，新疆煤炭煤电煤化
工产业集群得到快速发展。
在此背景下，我们建议关注以下投资主线：（1）在新疆资源禀赋优异的企
业；（2）受益于新疆煤化工快速发展，在新疆布局煤化工项目的企业。维
持行业“增持”评级。
?风险提示
铁路运费上涨风险。安全生产风险。产能释放风险。国内经济复苏不及
预期风险。海外经济复苏不及预期风险。
敬请阅读末页之重要声明
行业深度报告
目录
1新疆煤炭资源丰富，产量快速释放3
1.1我国煤炭资源呈现“北富南贫，西多东少”的特点，新疆储量居前3
1.2新疆为我国煤炭资源重要储备区，被列为14个国家重点建设的煤炭基地之一4
1.3新疆煤炭以低变质烟煤为主，已形成四大煤田5
1.4政策推动下，能源重心西移7
1.5新疆产量快速释放，占比提升9
2内消外运，疆煤需求可期11
2.1火电装机快速发展，火电在新疆电源结构中仍为主力11
2.2疆电外送稳增，新建项目有望释放远期增量14
2.3煤质优势明显，煤化工需求放量15
2.4外运通道建设，疆煤外运加速21
3投资建议24
4风险提示24
图表目录
图1我国不同区域煤炭储量分布情况（亿吨）3
图2我国14个国家重点建设的煤炭基地4
图3新疆