一、A股趋势观察
（一）A股市场趋势和交易情绪观察
最近一周市场整体下跌，价值风格防御优势凸显。具体来看，万得全A指数下跌约2.10%，上证50、沪深300、中证1000指数分别下跌约2.38%、2.29%、0.52%，国证成长指数下跌约2.77%，国证价值指数仅下跌约0.84%。交易情绪上，情绪指标整体回落，结构上价值风格情绪显著更强。
图表1.本周市场整体下跌，价值风格相对抗跌 图表2.本周成长风格跌幅最为明显
-0.84%-2.10%
-0.84%
-2.10%
-2.38%-2.29%-2.52%
-2.77%
-3.34%
-0.5%
-1.0%
-1.5%
-2.0%
-2.5%
-3.0%
-3.5%
-4.0%
-4.5%
本周各指数收益率
-4.16%
0.0%
-0.5%
-1.0%
-1.5%
-2.0%
-2.5%
-3.0%
-3.5%
本周各风格收益率
-0.50%-0.40%
-0.50%
-0.40%
-1.67%
-2.07%
、资讯 、资讯
风格25/3/1725/3/1825/3/1925/3/2025/3/21近1周走招商证券、Wind资讯中盘价值 0.35 0小盘成长指标
风格
25/3/1725/3/1825/3/1925/3/2025/3/21近1周走
招商证券、Wind资讯
中盘价值 0.35 0
小盘成长
指标
25/3/17
25/3/18
25/3/19
25/3/20
25/3/21
近1周走势
价格情绪得分
0.58
0.64
0.60
0.57
0.42
布林带得分
1.00
1.00
1.00
1.00
0.77
MACD得分
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
RSI得分
-0.02
0.07
0.06
0.11
-0.08
PSY得分
0.33
0.50
0.33
0.17
0.00
量能情绪得分
0.02
-0.14
-0.22
-0.21
0.11
换手率得分
0.02
-0.07
-0.16
-0.20
0.02
成交量得分
0.03
-0.20
-0.27
-0.23
0.21
复合情绪得分
0.30
0.25
0.19
0.18
0.27
大盘成长
0.22
0.13
-0.01 -0.03
0.11
大盘价值
0.30
-0.01
0.29
0.11
中盘成长
0.21
0.22
0.0
小
招商证券、
招商证券、Wind资讯
资料来源：资料来源：图表5.A股近3个月整体量价走势 图表6.近1月价值风格表现明显占优
资料来源：
资料来源：
万得全A成交额，万亿元，右轴万得全A收盘价
5800 60D成交额均值，右轴
4800
4300
3800
大盘成长 大盘价值 中盘成长
中盘价值 小盘成长 小盘价值
3 1.04
1.03
2 1.02
1.01
1.00
1 0.99
0.98
0.97
0 0.96
、资讯 、资讯
（二）A股估值和基本面预期观察
从PB估值角度来看，当前A股仍具有中长期配置价值。本周A股整体PB
估值中位数3年和5年分位数分别为68.27%、43.58%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为64.27%、49.71%。
从PE估值角度来看，本周市场PE中位数已经处于偏高区间。本周A股整体PE估值中位数3年和5年分位数分别为98.62%、89.24%，中证800指数PE估值中位数3年和5年分位数分别为68.82%、45.16%。
图表7.A股整体估值分位数 图表8.中证800估值分位数
A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数
5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数
100%
80%
60%
40%
20%
0%
资料来源：2015201620172018201920202021202220232024
资料来源：
100%
80%
60%
40%
20%
0%
资料来源：2015201620172018201920202021202220232024
资料来源：
招商证券、Wind资讯
招商证券、Wind资讯
招商证券、Wind资讯
量能信号转弱带动情绪面信号转向相对谨慎，叠加基本面信号尚未明朗，本周A股仓位