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内容目录
TOC\o1-3\h\z\u创新驱动的医药健康产业领航者，多领域协同发展 5
厚植根基，创新国际化战略下的多元布局与发展脉络 5
疫情影响边际减弱，费用优化带动利率稳步增长 6
制药：布局广泛，市场空间大，在研管线潜力可观 7
斯鲁利单抗：差异化适应症布局，斯鲁利单抗商业化持续加速 11
PD-1赛道拥挤，仍存在部分蓝海适应症 11
差异化适应症布局+显著临床获益，斯鲁利单抗商业化取得积极进展 14
差异化布局在研适应症，商业化潜力可观 16
HLX22：具有改变目前一线HER2阳性胃癌SOC的潜力 19
HLX43：竞争格局良好，针对PD-1/PD-L1不响应或耐压患者 21
阿基仑赛注射液：首个国内上市的CAR-T疗法，按疗效付费/医保丙类目录有望带动放量 25
国内首款上市的CAR-T疗法，LBCL及NHL数据良好 25
针对高药价，推出按疗效付费的创新方案 27
RT002：疗效可维持9个月，2项适应症在国内上市 29
成人中度至重度皱眉纹国内上市，商业化成果可期 29
长效机制发力，适应症持续拓展 30
凯普拉生：P-CAB替代市场广阔，凯普拉生适应症持续拓展 31
拓培非格司亭：升白药市场广阔，商业化前景可观 33
医疗器械：剔除新冠业务后恢复增长，拥有多款高端器械品种 35
达芬奇手术机器人：产能满足市场需求，加速国产化进程 35
磁共振引导聚焦超声脑部治疗系统：针对特发性震颤，已成立合资子公司 36
医疗服务：重点地区医院已形成体系，康复学科持续对接商保，完善多元化支付与服务体系 37
盈利预测 38
盈利预测及关键假设 38
估值与投资评级 39
风险提示 39
图表目录
图1：公司股权结构（截止2025年1月22日） 5
图2：公司收入（亿元）及同比（） 6
图3：公司归母净利润（亿元）及同比（） 6
图4：公司分板块收入（亿元） 6
图5：公司分板块毛利率（） 6
图6：公司费用率情况（） 7
图7：公司治疗领域及在研管线 10
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图8：商业化体系完善 10
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图9：复星医药制药板块收入（亿元）及同比（） 11
图10：复星医药制药板块利润（亿元）及同比（） 11
图11：PD-1抑制通路示意图 11
图12：2022Q2-2024Q2分季度斯鲁利单抗销售额（亿元） 15
图13：2016-2021年胃癌新发病例数（万人） 19
图14：晚期转移性胃癌治疗路径 20
图15：HLX22的作用机制 21
图16：PF在2024辉瑞研发日公布的Ⅰ期头颈鳞癌数据 22
图17：PF临床计划 23
图18：HLX43临床前PDX模型 23
图19：CAR-T作用机制 25
图20：CAR-T作用机制 27
图21：肉毒素分类 29
图22：RT002除皱效果最长可达9个月 30
图23：RT002用于治疗CD的TWSTRS总分与基线相比随时间的变化 31
图24：胃酸分泌的调节机制 31
图25：国内PPI药物市场规模（亿元） 32
图26：抑酸药物的半衰期发展历程 32
图27：国内G-CSF市场规模（亿元） 34
图28：公司医疗器械板块业务分类及经营重点 35
图29：复星医药医疗器械板块收入（亿元）及同比（） 35
图30：复星医药医疗器械板块利润（亿元）及同比（） 35
图31：直观复星达芬奇手术机器人发展历程 36
图32：达芬奇手术机器人装机量（台） 36
图33：磁波刀治疗 37
图34：复星医药医疗服务板块收入（亿元）及同比（） 38
图35：复星医药医疗服务板块利润（亿元）及同比（） 38
表1：公司发展历程 5
表2：已上市主要创新药及核心品种 7
表3：国内已上市PD-1品种 12
表4：PD-1/PD-L1单药在1LES-SCLC适应症临床数据对比（非头对头） 14
表5：斯鲁利单抗各适应症获CSCO指南推荐情况 15
表6：斯鲁利单抗已上市/在研适应症 16
表7：LS-SCLC免疫疗法探索 16
表8：围手术期胃癌免疫治疗期在研临床试验 17
表9：CSCO结直肠癌一线标准疗法 18
表10：HLX10-015-CRC301临床试验结果 18
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