—汽轿车重大资产重组风险及对策研究
目录
导论2
一、资产重组的相关概念及其研究现2
（-）资产重组的相关概念2
（二）资产重组国内外研究现状3
二、一汽轿车重大资产重组案情介绍5
（-）一汽轿车重大资产重组交易双方概况5
（二）一汽轿车重大资产重组交易程5
（三）一汽轿车重大资产重组动因分析6
（四）一汽轿车重大资产重组绩效分析7
三、一汽轿车重大资产重组风险分析10
（―）高负债资本结构风险分析10
（二）关联方欠款风险分析11
（三）资源整合风险分析12
四、解决一汽轿车重大资产重组风险的对策建议13
（-）解决高负债资本结构风险的对策建议13
（二）解决关联方欠款风险的对策建议14
（三）解决资源整合风险的对策建议15
结语17
（-）研究结论17
（二）研究局限17
（三）未来研究17
主要参考文献18
导论
我国上市公司在资本愈加发达的市场中常常采用资产重组作为企业进行扩张，实现多
元化经营，形成多业务协同发展的重要资本运营手段。对比资本不够发达的旧时代，越来
越多的现代企业怀抱着提升管理绩效的愿景将该工具实施于资源配置活动中，有的希望对
企业起到“起死回生〃之效，然而重组后的实际效益却千差万别。一旦操作程出现意外
或操作失误，企业将陷入新的危机，造成绩效低下乃至行为的无效。所以，分析重组交易
的风险与收益是一个值得关注的重要课题。
理论层面上，由于我国上市公司股权结构复杂、治理机制发育不全和市场功能不够有
效等问题，企业并购重组绩效大多呈现出复杂多样的特点。因此，重大资产重组不仅因为
影响范围之大和程度之深备受资本市场关注，而且此话题在学界也非常具有研究价值。学
者们常通过实证分析或案例探究，解析上市公司通过资产重组达到预期绩效或操作失败的
深层原因。既往学者对企业并购绩效的研究中，大致有并购能提高企业绩效、并购会降低
企业绩效和并购对企业绩效的影响随时间长短变化这三种结论。在利用资产重组方式进行
资源配置时，既要实现股东价值最大化或是企业价值最大化的目标，又要将风险控制在可
接受范围内，如何做到二者的平衡是值得管理人员思考的命题。实践层面上，一汽轿车重
组的主要目的是为解决同业竞争问题，同一时间也引发了业界对于中国一汽整体上市的种
种猜想。本文以一汽轿车为案例研究对象，分析其在置入一汽解放过程中以及重组前后的
通知公告、财务报表，结合国务院国资委在该期间的批复内容，整理其他相关信息，分析
了重组动机与绩效。在绩效分析的前提下剖解出一汽轿车面临的重组风险，在对策建议上
从多方角度提出了可能的有效解决办法，对于上市公司尤其是上市国企的重组方案的制定、
交易结构的设计以及重组绩效的预测具有一定的参考价值与借鉴意义。
一、资产重组的相关概念及其研究现
(-)资产重组的相关概念
在企业正常的经营管理过程中，重大资产重组是在短期内有效提升企业实力，扩大体
量并获取市场优势竞争地位的有力工具。资产重组的范围很广，一般意义上如为获取控制
权的收购兼并和股权转让是比较常用的方式，此外将不良资产从企业中剥离出去和资产置
换也是企业对资产进行重新整理与规划从而达到优化资源配置效率的手段。当所涉及出售
转让的资产总额或净额达到一定比例或标准时，资产重组也就同时具备了“重大”的概念。
(-)资产重组国内外研究现
1.国外研究状况
关于重组绩效研究，Manuela(2016)利采用事件研究法分析了2005年至2013年
美国航空集团合并后的绩效，分析结果是合并后公司股价出现了大幅提高，投资者获取到
了正的收益，广大投资者满意度增加。FangTao(2016)以2000-2012年中国跨境并购企
业为样本进行研究，考察并购会在股票市场引起多大的反应，最后分析结果表示在企业资
产重组以后，股票市场总体反应较为良好，但是不