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目录
1、《提振消费专项行动方案》发布 3
方案重点内容 3
扩内需对宏观经济修复起到关键作用 3
2、资本市场领域有关消费板块财务数据及估值情况 5
简要财务分析——营收及盈利情况 5
消费行业走势及估值分析 7
小结 9
3、有关消费领域市场展望以及投资建议 10
3.1实现促进消费、扩大内需的关键环节 10
图表目录
图1：1-2月社消零售总额呈现温和修复 5
图2：近年来财产性收入增速下滑明显 5
图3：多数消费行业近年来营收(单季)同比增速呈现下行 5
图4：2024年部分消费行业归母净利润恢复增长 5
图5：不同消费行业营收环比增速呈现季节性特征 6
图6：多数消费行业一季度归母净利润环比高增 6
图7：近年来多数消费行业ROE表现平稳 6
图8：部分消费行业ROE连续多期同比增长但近期边际放缓 6
图9：中信消费风格指数年内走势强于金融及稳定风格 8
图10：消费风格指数长期仍保持趋势性走势（月K线） 8
图11：相比其他风格，消费风格当前PE大幅低于近10年平均值 8
图12：消费风格当前PB大幅低于近10年平均值 8
图13：申万消费类二级行业PE分位情况（截至3.21） 9
图14：申万消费类二级行业PB分位情况（截至3.21） 9
表1：近年重要会议关于内需以及支持资本市场政策摘要 4
表2：2021年以来不同消费行业单季营收环比变化呈现的季节性特征（21Q1-24Q3） 6
表3：近若干报告期ROE行业排名情况 7
1、《提振消费专项行动方案》发布
方案重点内容
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》），围绕提升居民消费能力、优化供给质量、改善消费环境等核
心目标，部署了8方面30项重点任务。其重点内容包括：一是促进城乡居民
增收。通过就业支持、提高最低工资标准、扩大以工代赈规模等方式、保障种粮收益、盘活农村资产等方式促进城乡居民基础性收入；同时，通过稳住股市、
丰富个人投资债券品种等方式拓宽财产性收入渠道。二是强化生育养育、教育、
医疗养老等民生保障，系统性缓解居民“后顾之忧”。三是服务消费提质扩容。
重点推进文旅、冰雪、银发等消费领域；扩大入境免签范围，增设免税店，稳步推进服务业对外开放。四是大宗消费更新升级。通过超长期特别国债资金支持汽车、家电、家装等大宗消费品绿色化、智能化升级，实施数码产品购新补
贴；推动房地产市场止跌回稳，降低公积金贷款利率，允许提取公积金支付购房首付款，并支持城市政府收购存量商品房作保障性住房；推动二手车流通便
利化，培育二手商品市场，降低换购成本。五是强调以高质量供给创造需求，
支持内外贸一体化，加快推动新型消费发展，形成消费扩容的长效机制。六是
改善消费环境，有序减少消费限制，进一步完善支持政策等。
扩内需对宏观经济修复起到关键作用
近年来，内需不足成为制约我国经济增长的关键因素，有关扩内需政策频繁出现在重要会议中，也体现出决策层在复杂国内外形势下对中国经济中长期发展的深层次战略考量和政策导向。在稳增长以及高质量发展两大内核的双重驱动下，扩大内需既是稳增长的当务之急，也是转变发展方式的长远之策，更有利于中国经济在内外部不确定性因素交织的环境中保持韧性和长期竞争力。
从近期公布的消费数据看，2025年1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0，
较2024年11月及12月连续回升，体现消费市场呈现温和复苏态势。但对比
往年同期数据看，1-2月增速仅好于2020年同期（疫情爆发初期）以及2023年同期（疫情转段）数据，消费修复力度以及内生动能不足的问题仍存。
请务必阅读正文之后的免责条款部分对于内需不足的问题，习近平总书记曾在《求是》杂志发表的文章《当前经济工作的几个重大问题》提到“把恢复和扩大消费摆在优先位置……消费是收入的函数，要多渠道增加城乡居民收入，特别是要提高消费倾向高、但受疫情影响大的中低收入居民的消费能力”。2021年以来，我国人均工资性以及财产性收入增速出现下滑，特别是2024年3季度人均财产性收入增速创有数据统计以来最低。此次《方案》将促进城乡居民增收放在首要位置，通过提高最低工资标准、提升就业水平、增加财产性收入等方式扭转居民对未来收入的预期，有助于居民逐步停止削减消费的观念，甚至有助于减缓居民端资产负债表的收
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缩。
表1：近年重要会议关于内需以及支持资本市场政策摘要
时间
会议名称
有关经济运行
有关经济部署
有关资本市场
2022.12