公司深度研究
笃守初心与宏猷，敢上青云摘斗牛P3
目录
一、2024年业绩实现高增6
二、2024年铜、金、银产量实现增长7
(一)矿产铜、金、银产量均创新高7
(二)矿产铜：塞尔维亚铜矿实现超产9
(三)矿产金：南美洲、澳洲金矿产量增长显著11
(四)矿产锌（铅）：2024年产量有所下滑14
(五)矿产银：2024年产量实现增长14
三、铜、金项目快速推进，自主勘探取得显著成果15
(一)世界级资产项目持续推进15
(二)自主勘探取得显著成果17
四、毛利分析18
(一)价格分析：铜、金价格均创出历史新高18
(二)成本分析：成本管控能力优异19
(三)毛利率分析：售价提升及成本优化助力毛利率提升21
(四)业务分析：矿山产铜、金、银量价齐升22
五、费用及负债分析23
(一)费用分析：期间费用率下降23
(二)财务分析：杠杆下降同时ROE明显提升23
六、盈利预测与投资建议24
七、风险提示25
请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
公司深度研究
笃守初心与宏猷，敢上青云摘斗牛P4
图表目录
图表1：2024年公司实现收入3036亿元6
图表2：2024年公司实现归母净利润321亿元6
图表3：2024年公司实现扣非净利润317亿元6
图表4：2024年公司毛利率/净利润分别为20%/11%6
图表5：2024Q4公司实现收入732亿元7
图表6：2024Q4公司实现归母净利润77亿元7
图表7：2024Q4公司实现扣非净利润79亿元7
图表8：2024Q4公司毛利率/净利润分别为23%/11%7
图表9：2024年公司实现矿产铜产量106.8万吨8
图表10：2024年公司实现矿产金产量72.9吨8
图表11：2024年公司实现矿产锌(铅)产量45.1万吨8
图表12：2024年公司实现矿产银产量435.8吨8
图表13：2024Q4公司实现矿产铜产量27.9万吨9
图表14：2024Q4公司实现矿产金产量18.7吨9
图表15：2024年公司实现矿产银产量104.7吨9
图表16：2024年公司主要矿山产铜统计10
图表17：2024年塞紫金实现矿产铜产量17.0万吨10
图表18：2024年塞紫铜实现矿产铜产量12.3万吨10