内容目录
东华科技：化工建设主力军，一三纵三横”综合发展 5
公司简介：国际化综合型工程公司，股东业务协同优势显著 5
主营业务：化学工程主业专业实力强劲，多远布局拓宽成长路径 7
财务分析：业绩稳健增长，现金流表现优异 9
煤化工：新疆煤化工打开想象空间，陕煤赋能有望获业务资源倾斜 11
新疆煤化工景气上行，投资建设高峰将至 11
煤化工细分领域龙头，业务弹性释放潜力大 16
陕煤千亿项目启动，有望获股东业务资源倾斜 19
海外一三新”：扬帆出海空间广阔，新兴赛道需求充足 21
海外市场：境外订单高速增长，出海远航潜力可期 21
一三新”领域：布局新兴赛道拓宽成长路径，竞争优势持续强化 22
投资运营：打造第二成长曲线，为可持续高质量发展奠本 25
高端化学品生产：一技术+产业”个体化开发，聚焦高端、先进品类 25
水务化工运营：在手项目有望稳定贡献业绩，第二增长曲线雏形初现 27
盈利预测 29
风险提示 32
图表目录
图表1：东华科技发展历程 5
图表2：东华科技十四五发展战略 5
图表3：东华科技股权结构 6
图表4：东华科技与陕煤集团主要合作领域及具体内容 6
图表5：东华科技优势业务领域 7
图表6：东华科技业务资质 7
图表7：东华科技主营业务收入构成（分业务） 8
图表8：东华科技主营业务收入构成（分行业） 8
图表9：东华科技主营业务毛利构成（分业务） 8
图表10：东华科技主营业务毛利构成（分行业） 8
图表11：东华科技主营业收入及增速 9
图表12：东华科技归母净利润及增速 9
图表13：东华科技毛利率 9
图表14：东华科技分业务毛利率 9
图表15：东华科技分行业毛利率 10
图表16：东华科技期间费用率 10
图表17：期间费用率明细 10
图表18：经营性现金流 10
图表19：东华科技新签订单及在手订单情况（单位：亿元） 10
图表20：煤化工产业链 11
图表21：煤炭、原油、天然气进口依赖度 12
图表22：煤化工主要产品十四五产能规划及投资额测算 12
图表23：新疆原煤产量及占比 13
图表24：新疆四大煤田预测储量及开发定位（2023年） 13
图表25：动力煤价格对比（2025年3月） 13
图表26：煤化工重点省份商业代理购电价格对比 13
图表27：新疆铁路网示意图 14
图表28：各区域跨省天然气管道运输价格 14
图表29：新疆煤化工百亿规模以上在建及拟建项目梳理 15
图表30：已开工项目/未开工项目投资额占比 16
图表31：新疆煤化工项目投资完成额测算 16
图表32：原化工部九大设计院业务梳理 17
图表33：东华科技2018年以来煤化工重点项目梳理 18
图表34：东华科技2024年新疆煤化工中标项目 18
图表35：煤化工项目投资结构 19
图表36：东华科技新疆煤化工订单规模测算 19
图表37：陕煤集团新疆煤化工项目情况 20
图表38：陕煤集团榆林化学有限责任公司1500万吨/年煤炭分质利用项目二期工程情况 20
图表39：东华科技全球市场布局 21
图表40：东华科技海外业务新签合同额 22
图表41：东华科技2020年以来海外新签重大项目 22
图表42：一三新”及非化领域订单占比 23
图表43：东华科技部分新材料项目 23
图表44：东华科技部分新能源项目 24
图表45：东华科技实业项目梳理 25
图表46：PBAT下游需求结构 26
图表47：PBAT成本结构 26
图表48：DMC下游需求结构 27
图表49：DMC下游主要产品产量 27
图表50：公司首基化工运营项目——扎布耶碳酸锂项目 28
图表51：公司收入拆分预测（单位：亿元） 29
图表52：公司毛利率拆分预测 30
图表53：公司期间费用率拆分预测 30
图表54：公司盈利预测与估值 30
图表55：可比公司估值表 31
东华科技：化工建设主力军，一三纵三横”综合发展
公司简介：国际化综合型工程公司，股东业务协同优势显著
发展历程
原化工部直属设计院，逐步迈向国际化综合型工程公司。公司成立于1963年，前身为
原化工部第三设计院，拥有国家工程设计综合甲级资质，提供工程建设项目全过程服务。
2007年公司在深交所上市，是中国工程勘察设计行业较早进行股份制改造并上市的现代科技型企业。公司坚定一个基本本+三纵三横”总体规划，纵向推进一差异化、实业化、国际化”发展