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互联网企业IPO定价影响因素实证分析
摘要：在互联网企业上市需求爆发的环境下，本文选取2011-2020年在中国证券市场上市的互联网企业为研究对象，研究互联网公司在中国IPO定价的影响因素和模型。基于现有文献的梳理，本文从内外两方面进行分析。内部影响因素主要是企业的财务状况，外部影响因素主要是企业所在地是否为一线城市，通过具体指标的选取进行实证分析。将影响互联网企业IPO定价的内外部因素具体化，选择多元线性回归统筹内外部影响因素，从而得出实证结论。结果表明，在影响中国证券市场中互联网企业IPO定价的内部因素中，企业的盈利能力、营运能力和偿债能力都与首发定价之间呈正相关关系。在外部因素中，企业所在地是否为一线城市对IPO定价没有显著性影响。在互联网企业IPO定价研究相对缺乏的领域，建议企业应更多考虑商业模式的变现能力，投资者应增强对非营利企业的认识，以及监管部门加强信息披露的职责。
关键词：IPO定价、中国证券市场、互联网企业、企业所在地、财务状况
目录
TOC\o1-3\u一、绪论 -5-
（一）研究背景、目的和意义 -5-
1.研究背景 -5-
2.研究目的 -5-
3.研究意义 -5-
（二）研究内容 -6-
（三）研究方法 -6-
（四）创新之处与不足 -7-
二、文献综述 -8-
（一）概念界定 -8-
1.互联网企业 -8-
2.IPO与IPO定价 -8-
（二）国内外研究现状 -9-
1.国外文献综述 -9-
2.国内文献综述 -10-
（三）互联网企业估值的相关理论 -11-
三、互联网企业IPO定价影响因素的理论分析与假设 -13-
（一）内部影响因素假设与分析 -13-
（二）外部影响因素假设与分析 -13-
（三）样本选择 -14-
（四）变量设计 -14-
1.影响互联网企业IPO定价的内部因素 -14-
2.影响互联网企业IPO定价的内部因素 -14-
（五）模型设计 -15-
四、互联网企业IPO定价影响因素与定价模型实证分析 -16-
（一）描述性统计分析 -16-
（二）相关性统计分析 -16-
（三）多元回归分析 -17-
（四）回归结果分析 -17-
（五）小结 -18-
五、研究结论与建议 -19-
（一）研究结论 -19-
（二）建议 -19-
1.互联网企业 -19-
2.投资者 -19-
3.监管部门 -19-
参考文献 -21-
一、绪论
（一）研究背景、目的和意义
1.研究背景
近几年来，众多互联网企业发展十分迅速，例如拼多多、阿里巴巴和网易在中国创造了一次又一次的“飞跃”。而这主要归因于中国互联网行业的蓬勃发展，和近年来不断扩大的市场空间。在互联网企业数量和规模的快速增长的同时，互联网企业对于IPO融资的需求也同样在持续增加。对于互联网企业来说，IPO是最佳选择。虽然中国互联网企业发展迅速，然而，许多中国投资者并未享受到互联网行业发展带来的红利，错失了一大批高质量的的国内互联网巨头。监管部门也在关注着中国互联网企业的发展前景，以及互联网企业在我国所扮演的角色，并不断尝试发行制度的改革。现如今，全面开放IPO定价也为投资银行和监管带来了巨大的挑战。怎样能制定非营利性公司合理的IPO定价，确保成功上市，是一家投资银行核心竞争力的体现。怎样能规范欺骗性价格已成为当前的主要问题。现今中国大多数互联网企业都纷纷选择到国外进行IPO，这就导致大片投资者缺乏对互联网企业IPO价值的判断和投资银行的定价能力不足。所以在这种大环境下，对中国互联网企业IPO定价的影响因素分析是十分必要的。
2.研究目的
通过对2011-2020年在中国证券市场上市的互联网企业IPO的数据分析研究会对互联网企业IPO定价产生影响的各因素。根据已有文献，猜想假设可能与IPO定价相关的因素，建立合理的IPO定价模型，为中国将要广泛推广的注册制发行制度打好基础，让中国互联网企业能够更好地发展，让广大投资者能够受益于互联网企业的发展，为股权投资提供更优的投资者。
3.研究意义
目前关于IPO定价影响因素的研究大多都是围绕企业财务因素展开的，对新股定价的外部影响因素研究相对来说较少。并且国内外对IPO定价研究样本的选择基本上都是以海外上市的企业为主，很少选择国内上市的企业，尤其是互联网企业。主要是因为国内注册制还没有广泛推行，在地方试点，给很多跃跃欲试的企业少了助推上市的动力。一方面，本文根据国内外文献的梳理，增加了企